第6章货币政策看经济走向上（第1页）

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我们知道一个国家经济有盛有衰，有可能过热，也有可能低迷，这就是市场失灵。

在这个时候，就需要国家动用不同的经济手段来调节经济周期，这就是凯恩斯主义的核心理念，底层逻辑就是通过政府的宏观调控来熨平周期，用看的见的手把市场拉回正轨，而其中一个手段就是货币工具。

国家行使不同的货币工具，必然会对市场造成长期或短期的冲击，因此认识国家货币工具，对于我们投资者来说至关重要。

我国行使货币工具的单位是中国人民银行，也就是俗称的央妈。顺便说一句，有妈就有爸，我国的国家财政厅就是财爸。

“央妈”

负责中国的货币，而“财爸”

是负责政府的钱。

央行网站上就专门对我国的主要货币工具进行了解释，其中有【公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策、常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款、定向中期借贷便利、结构性货币政策工具】。

一、公开市场业务

一般来说，公开市场业务是指央行在公开市场上进行操作，向市场上买进或者卖出债券的一个过程。

如果经济需要降温，那么央行就会在公开市场上卖出债券，市场上参与的银行就会购买债券，相当于商业银行把手里的现钱给到了央行换来债券，以赚取债券的利息。

当银行持有债券时，就没有那么多的信贷资金去投放了，市场上流动性就会出现减少，这个过程就叫做正回购，是央行收紧资金的一个过程。

央行现经济比较冷了，就在公开市场买进债券，相当于银行手上的债券变成了现金，以鼓励商业银行去放贷，目的就是为了刺激经济，这个过程就叫做逆回购，也就是央行放水的一个过程，目的就是刺激经济。正回购和逆回购的期限一般是7、14、21和28天。

公开市场业务就是央行和银行之间买卖债券的一个业务，它是现金和债券互换的一个过程，这个过程一般就是指正回购和逆回购。

所以，我们如果在新闻上看到正回购，就可以认为国家在收紧货币，如果看到逆回购，就可以认为国家在放水。

二、中央银行贷款

中央银行贷款有两种，一个是再贷款，一个叫做再贴现。

金融机构对社会的贷款叫做贷款，而再贷款是因为中央银行对金融机构的贷款，所以称之为再。央行通过调整再贷款总量及利率来调节整个基础货币，以实现货币信贷总量的调控目标。

（一）再贷款

再贷款是一种直接调控手段，在1985到1994年的十年间，再贷款投放的基础货币占据基础货币总量过百分之七十，因此再贷款是当时央行放水的最主要渠道。

随着国家金融业的成熟，国家现间接调控比起直接调控手段更加温和，负作用更小，所以这些年货币政策调控方向，由直接调控开始慢慢转向间接调控，央行不再对商业银行的资产负债表进行直接的控制。

改为通过对信贷量、货币量、利率等进行间接的控制，因此再贷款占据基础货币的比重也会逐渐下降。

（二）再贴现

贴现指的是拿没有到期的票据，到银行兑现或做支付手段，并由银行扣除从交付日至期满时这段时间内的利息，相当于拿未来的钱。

一般来说，人家拿到的是未来兑现的票据，给你的是现金，所以往往要有一定的折扣，这个折扣就是贴现率。

比如说现在你手里有一张1oo元的商业票据还没有到期，但是你现在急需用钱，想变现，这个时候你可以去商业银行去以95块钱的价格把它卖掉，这个过程就叫做贴现。

951oo=95%，拿到手的就是95%，贴现率就是5%。

如果商业银行现在刚好也需要现金，他就会拿着这张票据，到中央银行去把它卖掉，这个过程就叫做再贴现。央行通过控制贴现率，来实现对商业银行信贷总量的控制，一般央行的贴现率提高，就说明央行想收回一部分的基础货币。

一般来说，我们在新闻里看到或听到央行的贴现和再贴现利率是否提高，就能知道央行对于货币收放的态度。

需要注意的是，再贴现使用的相对最少。

再贴现是因为缺少流动资金，银行主动向央行提出申请，主动将所持有的票据抵押给央行。

所以这个利率相对来说比较高，带有一种惩罚的性质，除非迫不得已，很少有银行主动会找中央银行去做这个业务。

所以再贴现有时候释放了一种这个银行经营不善的一种信号。

三、利率政策

利率是近一年大家在新闻上听到了一个比较高频的词汇，因为利率政策确实一个非常好用的控制市场资金多少的工具。

央行采取的利率工具主要是分为两类，第一类是调节上述所说的再贷款和再贴现的利率；第二类就是调节基准利率。

也就是说用行政的方式来干预商业银行的借贷业务。

利率实际上就是资金的价格。

比如你向银行贷款1o万元，银行每月向你收5oo元作为利息，那么这5oo元就是你使用这1o万元的价格。

一般来说这个价格由资金的供求关系决定，市场上钱多了，借钱容易，使用成本大概率会下降，反之会上升。但是市场化机制并不是永远都有效，所以就需要行政干预。

并且利率也不能简单的进行市场化。

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